0755-82513515
产品中心
新闻资讯
联系我们
您现在的位置: 首页   易同视野   易同观点 易同观点

易同2019年10月月报

发布日期:2019年10月15日    浏览次数:234

“我和我的祖国,一刻也不能分割......”近来身边被单曲循环的相信不止我一个。这次国庆长假的民众欢庆气氛,印象中是最近十年最热烈的:朋友圈刷屏的祝福祖国,自媒体360度解读“真理的方阵”,北上广深轮番上演的灯光秀。对比建国六十周年,回顾过去十年的历程,中国人都充满了自豪感。然而在国人还沉浸在国庆阅兵的喜庆气氛之中的时候,美国、德国、日本的PMI都以加速下滑态势,先后创出或接近了十年新低。而有着“全球经济的金丝雀”之称的韩国进出口指标也在更早的时间先到达警报区间。

image

如果没有任何变化,在未来几个月里面,全球投资者大概率面对的是:全球经济的共振下滑。在这种情况下,中美对于贸易摩擦做出阶段性妥协,欧盟和英国关于协议拖欧做出阶段性妥协也就不难理解了。

初看第一阶段的成果,用大量的农产品采购和金融开放,汇率稳定没能换取关税取消似乎吃亏。但是看看国内的生猪存栏水平和猪肉价格,不正是应该加大进口,平抑价格吗?我们多年来呼吁的进一步改革开放,金融不正是最后等待进一步开放的领域之一吗?稳定的汇率预期不正是我们国内资产收益率凸显于全球的一大短板吗?用早晚该做的措施换取一定的缓和时间应该是这个阶段性协议双方各取所需的结果。

而对于中美两国的长期金融、科技、综合国力的长期竞争,这不仅不是结束,只是开端。作为投资者我们需要考虑的是,两三年后世界格局会是什么样呢?天量的农产品采购会使美国更加工业化,还是农业化?金融的开放、汇率的妥协会不会重复下一次“广场协议”?而中美科技脱钩趋势之下,过两三年,被美国封锁的华为、海康、依图、旷视们,是最终走下科技的舞台,还是依托国内巨大的市场规模和亚洲供应链,继续占据全球行业领跑地位?如果三年后他们都仍然是各个新兴行业的领跑巨擘,那么毫无疑问他们数百亿美元年采购额的供应链将完成巨大的调整,美系供应商的市场份额,将系统性转移到东亚,欧洲地区。这些都不会以阶段性协议达成产生任何影响。每年千亿美金关税换取摩擦不升级其实花钱买的只是时间罢了。

最后,对于目前的市场,毫无疑问,阶段性的不确定性消除会提升市场的风险偏好。简单从收益率水平来看,日本、欧洲的长短期国债已经全线负利率。在发达国家中,只有美国的十年期国债收益率还对其它发达国家国债有着160BP的正利差,在降息周期中,吸引着全球的避险资金源源不断的涌入。而全球所有大型经济体中,也只有一个国家能对美债还能保持100BP以上的正利差,而这个国家蓝筹资产的股息收益率比国债还要更高,这就是中国。正因为之前极度的不确定性,避险情绪的极端化,成为了全球估值的洼地,如果要说阶段性最大的影响,我想或多或少,洼地会开始被填回吧。

                     image 

上一主题: 易同2019年9月月报

下一主题: 易同月报|接受不完美